отзыв
FxProUpdates

Доллар: изо всех сил

Ниже – выдержка из нашего квартального прогноза, опубликованного 23 июня 2014. Мы добавили таблицу прогнозов. Как упоминалось ранее, мы не были главными апологетами постоянного бычьего тренда доллара в 2014. По-прежнему придерживаемся этого взгляда, который усилился за счёт недавних событий, а именно более слабой американской экономики и более сильного фунта. Мы много говорили в последние годы об изменении динамики на рынке форекс. Мантра «риск включён/выключен», которая оказалась не у дел два года назад, сейчас сокращает тренды основных валют и также сокращает влияние мер количественного смягчения (см., например, от RORO к MoRo). Мы в целом ожидаем роста доллара во второй половине 2014 года, но рост этот скорей всего будет ограниченным. В среднем, мы наблюдаем колебания индекса доллара в диапазоне около 8% (от минимума к максимуму) в недавней истории. В этом году диапазон составлял менее 3%. Мы предполагаем усиление индекса доллара на 4% по итогам года (сейчас он вырос на 0.5%). И это, скорей всего, произойдёт уже во второй половине года, учитывая прогнозы ниже. Ф С сохранит текущий темп сворачивания, но не будет торопиться в отношении ужесточения политики. Ещё один фактор, сдерживающий доллар в этом году – это падение доходности облигаций. Динамика рынка активов будет способствовать слабости американской валюты. Сохранятся дебаты о том, где больше рисков, но как падение акций, так и распродажа на рынке облигаций, являются позитивными для доллара факторами.

FxProUpdates

Полугодие пройдено

Сегодня последний торговый день квартала, а также полугодия. Это создает риски усиления волатильности, так как крупные игроки закрывают позиции в конце месяца, а также корректируют хеджирование на основе сделанных ранее оценок. Что примечательно: индекс доллара практически не изменился после уровня закрытия в прошлом году, что сводит на нет все прогнозы на фоне периода роста валюты и низкой волатильности на валютных рынках в течение последних нескольких месяцев. Для более детального обзора с ...

FxProUpdates

Наблюдая за иеной

Иена укреплялась ночью, что привело пару USD/JPY к минимуму за пять недель. Данные по инфляции соответствовали ожиданиям, цены выросли на 3.7% в годовом исчислении. Напомним, что это было вызвано ростом налога с продаж, который вступил в силу ранее в этом году. Теперь минимум 21 мая на отметке 100.82 в центре внимания, так как это сильный уровень поддержки вместе с минимумом начала февраля на уровне 100.76. Есть риск, что мы увидим дальнейшее короткое покрытие иены в конце месяца, так как. ...

FxProUpdates

Банк Англии показывает зубы

Не только Суаресу можно кусаться, Банк Англии сегодня также получил возможность «показать зубы» с новыми полномочиями под эгидой Комитета по финансовой политике (FPC). анее Банк следил за финансовой стабильностью и условиями на рынке, однако не имел возможности вмешиваться. Ситуация изменилась после финансового кризиса, когда FPC получил инструменты макропруденциальной политики для решения предполагаемых финансовых эксцессов или потенциальных проблем. Принятые сегодня меры рассматриваются в качестве страховки против «рисков существенного ослабления стандартов оценки платежеспособности и дальнейшего ощутимого роста числа должников по ипотеке». К этим мерам относятся ограничение доступа к кредитованию, так как в течение первых пяти лет ставки по таким кредитам вырастут на 3% в сравнении с ситуацией до принятия документа. Кроме того, PRA и FCA будут обязаны следить за тем, чтобы ипотечные кредиторы ограничивали долю новых ссуд для лиц, долговая нагрузка на которых в 4.5 раза и выше превышает доход, до 15% от выдаваемых ипотечных кредитов. Так почему же растет фунт? Тут все объясняется двумя причинами: ранее в этом месяце во время выступления в Mansion House председатель Банка Англии говорил о том, что «макропруденциальная политика не является заменой монетарной политики» и далее добавил, что если она используется для страхования (как и были описаны сегодняшние меры), тогда «необязательно это будет оказывать влияние на темп повышения процентных ставок». Председатель на пресс-конференции также настаивал на том, что сегодня эти меры не разворачивают вспять активность, а также не замедляют экономику. Во-вторых, сегодня пришло понимание, что Банк Англии «не стесняется» действовать, и рынки стали более чувствительными к вероятности более раннего повышения процентных ставок. Возможно, мы увидим это по фьючерсам процентных ставок, а также по доходности двухлетних ценных бумаг, которые были достаточно равнодушны к слушаниям комитета в начале недели, а сегодня стали закладывать в цене более раннее повышение ставок.

FxProUpdates

С начала года

Это первый из нескольких постов в рамках полугодового обзора и прогнозов на будущее. Сейчас я больше буду писать о прошлом, как бы ни было, это всегда важная часть аналитики. Важно, оценивая прошлое, понимать, что было верно, а что не совсем. Несколькими словами перспективы для доллара на 2014 год можно описать как «едва растущий». Первое полугодие истончило слово «едва» до предела (индекс доллара подрос лишь на 0.3% к 23 июня), и сама валюта демонстрировала не те показатели, которых мы ожидали, однако мы были правы ранее, заявив о том, что перед долларом не открывается постоянный бычий рынок из-за сворачивания Ф С. азочаровывающая динамика американской экономики стала ключевым драйвером для валюты, тем не менее, связь между динамикой количественного смягчения (в контексте сворачивания закупок облигаций) и долларом оказалась значительно слабее, чем это было в начале финансового кризиса. Таким образом, мы пришли к выводу, что мантра «сворачивание = рост доллара» не имеет под собой особых оснований. Среди основных валют нашими наиболее крупными промахами стали осси и иена (0.85 и 107 на конец второго квартала). Хотя мы понимали, что осси не столь сильно коррелирован с ситуацией в Китае, внутренняя экономика и изменение политической позиции БА стали ключевыми драйверами для укрепления вместе с общим спросом на доходность, тогда как волатильность обвалилась до многолетних минимумов по большинству классов активов. Что касается иены, мы присоединились к множеству аналитиков, которые пытались и не смогли полностью обосновать динамику валюты. Что касается евро, тут мы оказались ближе, хотя и не совсем получили наш целевой уровень на конец первого квартала в 1.41 (конец второго квартала 1.38). В декабре рынок (исследование Bloomberg) ожидал для пары EUR/USD 1.30 к середине года, отражая наши взгляды о том, что дальнейшее смягчение и дефляция должны были ослабить единую валюту. Укрепление фунта, предусмотренное на первый квартал, случилось, и случилось более резко, чем мы ожидали. Неожиданно было видеть изменение прогнозов по процентным ставкам на конец второго квартала, и здесь Карни дает понять о потенциальном росте ставок к концу года, что мы уже ожидали до его выступления и продолжаем считать, что это произойдет. ынок ожидал 1.60 для фунта к концу второго квартала, тогда как мы ожидали 1.63; реальность же оказалась другой (лишь 2 из 70 аналитиков заявили об уровне выше 1.66). Другим важным событием для валютного рынка стал крах волатильности, а также доходности облигаций в первом полугодии 2014, особенно в контексте периферии еврозоны. Снижение волатильности было вызвано отчасти политикой ЦБ, включая направленную регуляцию вместе с устойчивым и постоянным сворачиванием закупок активов Ф С.

FxProUpdates

Наблюдая за фунтом

Наблюдая за изменением индекса доллара можно сделать вывод, что валюта держалась на плаву с начала этого года. Вчерашний пересмотр ВВП в сторону снижения в первом квартале стал еще одним ударом по предположению о том, что разделение политических циклов решений будет поддерживать экономику весь 2014 год. В данный момент становится вопрос о том, насколько устойчиво может быть восстановление после такого слабого первого квартала, и в какой степени доллар может отстраниться от фактической ситуации. ...

Евгения Коновалова

Модели работы Форекс брокера: «кухня» и межбанк

ынок форекс довольно молод, он начал приобретать современные черты в 1971-78 годах с крушением Бреттон-Вудской системы. Тем не менее, рынок растет значительными темпами, в 2013 году среднемесячный оборот вырос более чем вдвое за десять лет. Форекс, как живой организм, развивается и эволюционирует. Постепенно видоизменяются модели ведения бизнеса на форексе. И в этой статье мы осветим основные из них, а также их плюсы и минусы. Основных бизнес-моделей на рынке форекс две: агентская модель и модель маркет-мейкера. Маркет-мейкерская модель подразумевает под собой внебиржевой рынок, то есть клиентские ордера обрабатываются в рамках компании. Котировки маркет-мейкер получает от банков или новостных систем, таких как Reuters, Dow Jones, Bloomberg. Спред невысокий, и часто фиксированный. У этой бизнес-модели есть существенный минус: зачастую компании заинтересованы в том, чтобы клиент потерял свои средства. «Ни для кого не секрет, что порядка 95% трейдеров теряют свои деньги. А убыток клиента — прямая прибыль для брокера с такой моделью”, — отмечает соучредитель ребейт сервиса GlobeGain Александр Макаров. Крупные компании с хорошей репутацией, имеющие лицензии авторитетных регуляторов, MiFID, CySeс или FCA, исполняют сделки без участия дилинга (так называемая модель «Non-dealing desk»). Их регулярно проверяют на проскальзывания, предложенные цены, время исполнения сделок. И регулятор бдит: например, в феврале 2014 года FCA оштрафовала крупного американского брокера FXCM на беспрецедентные 4 млн. фунтов за «использование практики несимметричного проскальзывания» и недостаточную открытость регулятору. В разные годы штрафы налагались на популярные компании, в большом количестве представленные в оссии. Информацию об этом легко можно найти в поисковых системах. Другой пример, если брокер зарегистрирован на Виргинских островах и тому подобных оффшорных юрисдикциях, то тут надо быть готовым к различным нечестным методам работы, таким как задержка в исполнении сделок или торговля по нерыночным котировкам. Компании делают все, чтобы прибыльный клиент потерял свои деньги, ведь их выигрыш – это прямой убыток компании. Договоры таких компаний обычно составлены таким образом, что предъявить претензии просто невозможно. Отечественный орган регулирования внебиржевых финансовых инструментов и технологий (Ц ФИН) также обеспокоен ситуацией в отрасли, он составил черный список недобросовестных брокеров, а по сути, мошенников. Впрочем, список носит лишь рекомендательный характер, и совершенно не мешает его фигурантам привлекать все новых клиентов. Такие компании строят маркетинговую политику на слабостях человека: для жадности и лени они приготовили сладкий пунш из бонусов, быстрого заработка без рисков, а также фиксированного дохода. Для тщеславия – купленные награды – пустышки. Для развлечения – яркие запоминающиеся акции вроде «сделай татуировку нашего логотипа на теле, и получи деньги». И, конечно, агрессивная реклама на всех доступных ресурсах, включая не только интернет, но газеты, радио и даже телевидение. Агентская же модель, напротив, подразумевает вывод всех клиентских позиций на межбанк через прайм-брокера. Обычно прайм-брокером выступает крупный банк, например, Morgan Stanley. Когда клиент нажимает на кнопку Sell или Buy, его ордер через прайм-брокера попадает в пул ликвидности, где банки конкурируют за то, чтобы предоставить лучшую цену на его запрос (банки зарабатывают на этих операциях). Особая система, агрегатор ликвидности, выбирает лучшую котировку и предоставляет ее клиенту форекс-брокера. Чтобы заключить договор с прайм-брокером, деятельность форекс-брокера должна быть максимально прозрачной, и он должен иметь соответствующие лицензии от авторитетных регуляторов. При агентской модели спреды всегда плавающие, поскольку их представляют поставщики ликвидности, а они всегда разные. Форекс-брокер делает надбавку к спреду (маркап), которая включает в себя плату агрегатору ликвидности, прайм-брокеру, а также собственный заработок. По сути, компания заинтересована в большом объеме клиентских операций, а также в «долгожительстве» его клиентов на форексе. Один бывших из соучредителей FxPro Павел Новиков, который сейчас выступает в качестве инвестиционного управляющего, отметил в одном из своих из интервью: «Будущее ПАММ-счетов я вижу именно за теми компаниями, у которых ПАММ-сервис работает на агентской модели, где нет конфликта интересов между компанией и трейдером». Если агентская модель так перспективна и хороша, почему бы и остальным компаниям не перейти на агентскую модель? «Отказавшись от маркет-мейкерской модели, компания теряет значительную часть своей прибыли. Судите сами: маркет-мейкер зарабатывает до $200 за торговый оборот в $1млн, в то время как агентская модель дает лишь $70-80 за тот же объем. Таким образом, чтобы работать по агентской схеме, компания, во-первых, должна соответствовать всем требованиям регуляторов, а во-вторых, иметь весьма внушительный оборот, который в состоянии не только покрывать все издержки, но и давать еще прибыль», — сказал глава российского представительство FxPro Дмитрий Костин. "Многие авторитетные эксперты отрасли видят будущее за агентской моделью: это очевидно этический момент в подходе к своим клиентам. «Клиенты компании часто спрашивают, за счет чего компания получает прибыль, и мы с чистой совестью можем сказать – только комиссии с оборота. И точно не от вашего убытка", — отметил Дмитрий Костин. Не менее важную играет роль алгоритмическая торговля, которая набирает все большую популярность из года в год. Благодаря торговым роботам, частота сделок растет, а значит, и прибыль форекс-брокера на агентской модели. Будущее Существует мнение, что со временем удастся объединить всех брокеров в одну общую ECN-сеть. Тогда клиентские позиции будут торговаться в общем едином пространстве. Пока это невероятно сложно технологически, отрасль должна пройти долгий эволюционный путь. Когда-то босоногий хиппи, сидевший на яблочной диете, сказал, что если никто из его друзей не придумает название лучше, то он назовет свою компанию Apple. Сегодня, спустя лишь несколько десятилетий, Стив Джобс и компания Apple не нуждаются в представлении. И, возможно, будущее ближе, чем мы можем себе представить.

FxProUpdates

Стерлинг в ожидании решения Комитета по финансовой политике

Стерлинг торгуется сразу под уровнем 1.70 перед публикацией решения Комитета по финансовой политике. Есть ожидания, что будет оглашены некоторые меры, призванные остудить рынок жилья. Любые шаги в этом направлении могут заметно убавить силу стерлинга, так как понизит шансы на повышение ставки до конца года. Однако такие настроения вряд ли останутся надолго, учитывая комментарии Карни, где он говорит, что эти меры не являются заменой более высоких ставок. Осси сегодня утром чувствует себя более ...

FxProUpdates

Доллар сохраняет тон на снижение после ВВП

Доллар отстаёт после более слабых данных по ВВП США, опубликованных вчера перед началом американской сессии. По окончательной оценке, показатель был пересмотрен ещё больше вниз, до -2.9% в аннуализированном выражении. Данные по товарам длительного пользования также оказались хуже ожиданий. Благодаря этому кабелю вновь было позволено коснуться 1.70, но затем фиксация прибыли дала о себе знать. Такая динамика соответствует тому, что наблюдалось днём ранее, и говорит нам о фиксации прибыли, так ...